东吴证券股份有限公司陈李,陈淑娴,郭晶晶,何亦桢近期对雅本化学进行参议并发布了参议报告《聚焦农药+医药中间体，新名堂落地助成长》，本报告对雅本化学给出买入评级，现时股价为8.89元。

雅本化学(300261)

投资重点

围绕“2+X”计策开启高质地发展新征途：公司专注于植物保护居品、医药中间体及养分保健品的研发和分娩，在国内雅致化工行业处于杰出地位，在外洋市集上也慢慢成立起了“雅本智造”的品牌。公司领有八大分娩基地及三大研发中心。八大分娩基地：1)农药分娩基地：如东、滨海、兰州、襄阳基地；2)医药分娩基地：太仓、上虞、马耳他、阜新基地。三大研发中心：张江、松江和湖州研发中心。2023年，公司明确提议“2+X”计策：纵容发展“改换农药”和“改换医药”两大中枢业务，在现存多元业务发展基础上，探索产业链纵向深化发展。

农药板块：康宽中间体居品上风权贵，功绩孝敬较踏实：公司农药高等中间体居品包括BPP(溴代吡唑酸)和四唑吡唑酸等，均在早期的工艺开发阶段就与客户建立了配合联系。康宽是现在外洋杀虫剂市集龙头之一，而公司是康宽上游中间体的进犯分娩商之一，市集占有率约为50-60%。翌日康宽专利到期，公司凭借分娩其中间体的多年名堂处分教养、技艺上风和供应链上风，还是具备优异的市集竞争力。

医药板块：拓展国表里分娩线：公司医药板块的业务主要为医药中间体及原料药的工业化分娩。2022年，公司医药中间体业求达成商业收入4.4亿元，同比增长29.6%。在疫情时分，公司凭借过硬的技艺实力和飞快的市集反映智商，将管线内的抗病毒药物中间体居品快速鸿沟化，达成广阔经济效益的同期拓展了客户联系，为后续配合打下坚实基础。

探索雅致化工其他细分鸿沟，业务多点着花：1)颐辉生物：国内生物酶研发和分娩的杰出企业，酶库中有1000多种酶，在酶基因克隆、抒发、改进、发酵、分离索求、酶反映以及固定化责任上有丰富的技艺研发和产业化教养，可阐明客户需求提供酶定制化奇迹。2)保健品板块：公司保健品板块的主要居品为酶制剂保健品和养分补充剂。公司行使其杰出的生物酶技艺，深切挖掘居品细分市集，开发了一系列针对年长辈、女性、儿童等特定东谈主群及年岁层的优质居品。3)建农植保：隐蔽农药全产业链，领有农药定点分娩禀赋，具备分娩农药中间体、原药和制剂的智商；配备化学合成车间，安静客户的惯例和特殊化定制需求。

盈利预测与投资评级：咱们展望公司2023-2025年归母净利润永诀1.8、2.3、3.0亿元，同比增速永诀-13%、31%、28%，按2023年7月6日收盘价料想打算，对应PE为49、37、29倍。磋议到公司在康宽中间体鸿沟的先发上风和老本上风，以及公司纵容鼓动兰州基地开采，积极开拓医药+大健康鸿沟，咱们看好公司的成长性，初度隐蔽给以“买入”评级。

风险提醒：宏不雅经济波动；原材料价钱波动；名堂投产程度不足预期；股东减抓影响。

最新盈利预测明细如下：

7月24日~7月25日，中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会。