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本轮大师产业链重构的想路：供应链“安全”大于“后果”。咱们 从逻辑角度动身分析了本轮大师产业链重构的想路：“改日对于‘抗风险才气’的考量，不可幸免地将在企业大师布局决策中占据愈加进攻的位置，大师产业链的布局逻辑，也将不再是单纯的追求短期效益。”

本轮大师产业链重构的风景特征：“原土化”、“近端化/区域化”。

“原土化”：基于后果的大师化下，新兴经济体曾接受更多的跨境绿地投资。但 “垂直一体化”的坐蓐模式追忆，2020年起，更多的绿地投资投向了发达经济体。

“近端化/区域化”：“安全”斟酌下，产业链地舆半径裁减——从“大师化”到“近端化/区域化”。北好意思、欧洲、亚洲三大产业链区域集群中，北好意思区域里面绿地投资加强，而欧、亚变化尚不赫然。

印度在本轮大师产业链重构中的不同之处：不够“近端”，更近似于备选。印度在2022年所吸纳的绿地投资跨越了00年代的高点，莫迪所建议的“印度制造”以及近期莫迪访好意思完结一系列左券，均使得印度的关怀度在赫然飞腾。

从地舆上来说，印度并不围聚任一发达经济体，不具有“近端化/区域化”的上风。但从硬币的另一面来看，正因如斯，印度或不错成为任如故济体的备选产业链。斟酌到印度具有的劳能源成本上风，也使其具有一定邻接中低端产业的条件。

2020年于今，大师跨境绿地投资呈现行业汇注化：电子与新能源。这未必响应了：1）此轮产业链重构的经由中，改日计策进攻性更高的产业更受醉心；2）发达经济体的 “成本”问题——劳能源、运载及地皮成本高，使对传统制造业的重塑依然濒临一定阻力。

正文

大师产业链变化的两个阶段：“逆大师化”到“重构”。自2018年以来，对于大师产业链重构的规划日趋尘上。不外仔细分辨的话，2018年于今，不错分为两个阶段。

第一阶段：2018-2020年间，更多体现为“逆大师化”。彼时，规划较多的在于大师化对发达经济体经济和职业的负面影响等等，且主要焦距在回迁主见下的“原土化”。从数据层面来看，大师跨境投资、举座投资和大师生意占比GDP均下跌。

第二阶段：2020年于今，大师产业链进入重构阶段。疫情的独特性，使大师产业链受到冲击，对于产业链安全的关怀度飞腾。此时，从产业链布局来看，近端化/区域化的迹象暴露。从数据层面来看，2020年后，大师跨境投资、举座投资和大师生意占比GDP均出现回升。

本轮大师产业链重构的想路：供应链“安全”大于“后果”。咱们曾尝试从逻辑角度动身分析了本轮大师产业链重构的想路：“改日对于‘抗风险才气’的考量，不可幸免地将在企业大师布局决策中占据愈加进攻的位置，大师产业链的布局逻辑，也将不再是单纯的追求短期效益。”

一般而言，外商径直投资（FDI）主要有两种体式——跨境并购、绿地投资。其中，绿地投资能增多被投资国的什物质产，对其坐蓐及职业增长产生径直促进作用，但容易受当地政策、经济风险的影响，投资讲述周期长，而跨境并购能够使企业快速进入打算阛阓。

产业链的重构波及到设厂等什物投资，因此咱们从绿地投资的角度来不雅察近两年的变化。试验上，近两年所提到的“原土化”和“近端化/区域化”主如果由泰西发达经济体所主导的产业链再分拨，从这点动身不雅察数据，不错发现部分区域已出现“原土化”、“近端化/区域化”的迹象。

更多的绿地投资投向发达经济体

基于“后果”的大师化，新兴经济体接受绿地投资合手续高于发达经济体。自90年代大师化的进度中，发达经济体开动向新兴阛阓滚动制造业，绿地投资主要流向新兴经济体，这是由于新兴经济体每每具有1）较低的坐蓐成本；2）为增多本国什物质产所建设的诱导外资优惠政策等特色。

甚而在亚洲地区还出现“雁型模式”即多档次的滚动模式。实质上而言，这种滚动趋势是基于“后果”在大师边界内优资源树立的扫尾。从数据上而言体现为新兴经济体所接受的绿地投资合手续高于发达经济体。

“垂直一体化”的坐蓐模式追忆，发达经济体接受绿地投资跨越新兴阛阓。以前几年大师经贸体系的不笃定要素增多，非论是企业和经济体齐可能会愈加驻扎供应链的安全性。这或将意味着自90年代以来大师基于“后果”的水平单干模式将发生编削，“垂直一体化”的坐蓐模式将（部分）追忆。从数据上而言，2020年起，发达经济体接受的绿地投资开动跨越新兴阛阓。2022年，好意思国及欧洲发达经济体接受的绿地投资均创下2003年以来的历史新高，区别跨越此前历史高点的50.7%、32.8%。

2023 年 1 月 11 日，公安部发布统计，当时全国新能源汽车保有量达 1310 万辆，占汽车总量的 4.10%。乘联会此前曾预测，2023 年中国新能源乘用车销量预计为 850 万辆，狭义乘用车销量预计为 2350 万辆，年度新能源车渗透率有望达到 36%。

另一个是宁德时代发布的重卡底盘换电解决方案“骐骥换电”，包含骐骥换电块、骐骥换电站、骐骥云平台。结合车电分离的商业模式，年行驶20万公里的重卡，每年可节约3万-6万元的成本。

北好意思加强，欧亚变化尚不赫然

“安全”斟酌下，产业链地舆半径的裁减——从“大师化”到“区域化”。2020年之后，大师供应链几继承挫，材料零落的问题牵涉了部分经济体供应规复的进度。而供应链的堵点从开动的“坐蓐尺度”推广至“物流尺度”。而以前大师化的经由中，好多产业链过长，一朝原材料坐蓐、中间品坐蓐以及中间的运载任一尺度出问题，齐会导致末端需求无法得志。因此，在疫后大师产业链重构中，好多学术机构建议的地点之一为“区域化”或“近端化”。

在以前大师化进度中，大师已酿成三大区域集群——北好意思、欧洲、亚洲。左证OECD的测算，在2020年之前，如果左证对于本区域产业链的依赖程度来排序，欧洲依赖程度相对高，其次是亚洲，相对而言北好意思的依赖程度低于欧洲和亚洲。

2020年之后三大区域内绿地投资的变化：北好意思加强，欧亚变化尚不赫然。

2020年起，好意思国对于好意思洲（除好意思国）以及好意思洲里面的绿地投资增速较高，其中代表之一是墨西哥，诱导绿地投资创2003年以来的新高。

欧洲发达经济体在产业链上的配套经济体为东欧经济体，2014年之后东欧经济体曾诱导一轮欧洲成本的参预，但在2020年于今这种趋势并未加快。

亚洲的情况也近似，限制2022年，东盟所吸纳的成本参预未赫然加快。

好意思欧在“区域化”进度上的各异也体当今其入口份额的结构变化上。斟酌到好意思欧看成发达经济体其东说念主力成本较高，因而即使其出现一定程度的“原土化”，其所能接受的行业概况率也多为高技艺产业。而“区域化”的投资每每对应相对低端的产业。北好意思区域化加强，也对应着好意思国入口中，墨西哥的份额飞腾较快。但在欧洲这种结构变化并不赫然，也对应着其在2020年之后“区域化”进度未再进一步飞腾。

从地舆位置来看，印度并不具有“原土化”、“近端化”的上风。左证上文所述，“原土化”和“近端化/区域化”的分拨所以泰西发达经济体为主导，因此领先从“原土化”来说，新兴经济体并非回迁产业的主体，印度看成新兴经济体的一员，谈不上“回迁”；其次从“近端化/区域化”来说，地舆位置上并不具有上风——印度并不啻境围聚任何好意思欧亚发达经济体，从产业链布局上并不成沾到太多“近端化/区域化”的红利。

然而，印度所吸纳的绿地投资已跨越00年代的高点，主要投向电子行业。尽管亚洲区域里面举座的投资增速相较其他区域是较低的，但亚洲区域内一个受关怀程度飞腾的经济体是印度。印度在2022年所吸纳的绿地投资也跨越了00年代的高点，此外莫迪所建议的“印度制造”以及近期莫迪访好意思完结一系列左券，均使得印度的关怀度在赫然飞腾。

从2022年于今的数据来看，近期印度对外配合中，所赢得的撑合手多为电子产业链与国防工业。如果对媲好意思国入口份额分行业的变化也不错看出，墨西哥在好意思国多个行业的入口份额均飞腾不同的是，印度的赫然飞腾只体当今少部分行业—石料、电子。

印度在本轮大师产业链重构中的独特点。领先，印度具有雄伟的年青劳能源基础，具有一定地承担中低端制造业的成本条件。其次，印度在地舆上不围聚任一发达经济体，但硬币的另一面——看似的“残障”反而使得它具有第三方相对独处的特色，在供应链尺度上可能成为一个备选之地。

2020年于今，大师绿地投资呈现行业汇注化：电子与新能源。2002年1月欧元纸币和硬币雅致通顺，同庚中国加入WTO，大师化张开，大师生意和投资赫然飞腾。2003-2019年制造业（除电子、信息通讯）在大师绿地投资中占据十足大批，约40%，所投资行业具有广泛性。2020年于今，外商径直跨境的绿地投资主要汇注在电子、新能源斟酌产业。

左证fDi Markets对于2023年上半年的大师绿地投资分析，“番邦径直投阅历局主如果由大型成本密集型样式的合手续鼓动，止境是在可再生能源和电板规模，但也在金属、半导体和数据中心规模”。具体而言，排行第一的大类是可再生能源，不时在接受投资方面占据行业首位，而化石燃料投资增长仍然疲弱；其次是电子产业链，其中电板行业施展不时亮眼；第三是能源转型斟酌的金属行业，如钴和镍。

这未必响应了：1）产业链重构的经由中，更醉心改日计策进攻性更高的产业；2）发达经济体的“成本”问题——劳能源、运载及地皮成本高，使对传统制造业的重塑依然濒临一定阻力。

本文作家：兴业王轶君 贾潇君，本文开头：段超宏不雅斟酌，原文标题：《兴证宏不雅 | 大师产业链正在发生哪些变化？》

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